射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(几十块钱的阿富汗玉是真的吗pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(j几十块钱的阿富汗玉是真的吗īn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

几十块钱的阿富汗玉是真的吗　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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