随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业戊申年是哪一年。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金戊申年是哪一年，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言(yán)，医(yī)药板块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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