自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。脱销什么意思啊，什么叫做脱销

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(j脱销什么意思啊，什么叫做脱销ū)民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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