北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率印信是什么意思？ 印信和书信一样吗联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅印信是什么意思？ 印信和书信一样吗回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tō印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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