如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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