昨天深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利(lì)率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着(zhe)迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为21.5天二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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