昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货(huò)全线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性(xìng)银(yín)行股再次(cì)大(dà)跌，导(dǎo)致(zhì)美国国(guó)债价格飙升(shēng)，短期市场(chǎng)利率大幅下(xià)跌，债券交易员不再完(wán)全押注美(měi)联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期(qī)合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基(jī)金利率高出20个基点，这(zhè)暗(àn)示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交(jiāo)易(yì)员(yuán)认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大(dà)幅降低(dī)加息的可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加，他(tā)们预(yù)计到(dào)年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期货(huò)05合(hé)约(yuē)跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收盘，国(guó)内期(qī)货主力合约几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美国总统拜(bài)登将否决众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要(yào)求和条(tiáo)件的情况下打消违(wéi)约的可能性(xìng)，并(bìng)解决(jué)债(zhài)务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和(hé)削减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的(de)债务(wù)违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表(biǎo)示(shì)，债务违约将导致失业率上(shàng)升，同时使美国(guó)家(jiā)庭(tíng)在(zài)抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出(chū)增加。耶伦(lún)称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷成(chéng)本永(yǒng)久提高，增(zēng)加未(wèi)来的投资成本。如果(guǒ)不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的(de)恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会(huì)保障的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞选连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正式(shì)宣(xuān)布，他将参加(jiā)2024年的连任竞选。法新(xīn)社称(chēng)，拜登将“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄”投(tóu)入到一场新(xīn)的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要(yào)经历为了民主挺身而(ér)出的(de)时刻，为了他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统(tǒng)的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我们(men)完成(chéng)这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到(dào)第二任期结束时(shí)，这位资(zī)深民主党人将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国(guó)全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年(nián)龄是一个主要或次(cì)要(yào)原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期间风控工(gōng)作安排(pái)

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间有关工作(zuò)安排，调(diào)整(zhěng)相(xiāng)关期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银(yín)期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金(jīn)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个(gè)未出(chū)现单(dān)边市的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低(dī)硫燃(rán)料油期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所(suǒ)有品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日结算时起，上述(shù)品种期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气(qì)期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现涨跌(diē)停(tíng)板单(dān)边(biān)无连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为(wèi)6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准分别(bié)调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的(de)第一(yī)个交易日(rì)结算时起，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金调整系数(shù)根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅(guī)品种(zhǒng)持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现(xiàn)货价格走势背(bèi)离，期(qī)货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现货偏强的主要原因有四(sì)点：一是短期二次(cì)育肥造(zào)成(chéng)货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支(zhī)撑；三是近期降雨(yǔ)导致调运不(bù)便；四(sì)是“五一(yī)”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘(pán)面下跌(diē)的主要(yào)逻辑(jí)依旧(jiù)在(zài)于产业(yè)基本面偏(piān)弱的(de)事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南(nán)北部分区域(yù)二次育肥采购量增加，政策(cè)消(xiāo)息(xī)稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注入升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖(zhí)成本附近明(míng)显承压(yā)。同时，套保资金(jīn)介入(rù)。因此(cǐ)周二期(qī)货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏以及生猪存栏(lán)依旧(jiù)处于高位，意味着(zhe)今(jīn)年一季度去产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年(nián)下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华期货生猪分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监测数据(jù)显示(shì)，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增加，至少对应到(dào)今年7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当(dāng)前生(shēng)猪出栏均重仍(réng)接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化(huà)方(fāng)向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提(tí)升。蒋(jiǎng)琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪(zhū)场中大(dà)猪存栏量明显高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标细化(huà)为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调控”，将全(quán)国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看，随(suí)着屠(tú)宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态(tài)势，政(zhèng)策引导及市(shì)场预期向好，加上居民收入增(zēng)加、消(xiāo)费(fèi)意愿(yuàn)增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温(wēn)不火(huǒ)。目前看(kàn)，今年(nián)生(shēng)猪(zhū)的需求大(dà)概率将回归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于(yú)冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(wǔ)一”备货基(jī)本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看(kàn)并未出现(xiàn)明(míng)显提(tí)升，随着二(èr)季度(dù)气(qì)温(wēn)升(shēng)高，需求(qiú)逐步(bù)降低，预计需(xū)求再次回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计(jì)划或继续增加(jiā)，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供(gōng)大于(yú)求状态(tài)，现货价格(gé)“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态(tài)下短期缺乏(fá)上涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来，生(shēng)猪整体供给相对充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货启动，集团(tuán)场缩(suō)量(liàng)挺价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然(rán)而，假(jiǎ)期(qī)效应过(guò)后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重(zhòng)回供需(xū)基本面。当前(qián)距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经(jīng)提前(qián)反映了市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季，供(gōng)减需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当期生(shēng)猪价(jià)格(gé)，故(gù)目前(qián)盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过(guò)度(dù)去化(huà)，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件。在国(guó)家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚(máo)定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需(xū)求不(bù)容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘(pán)中大幅下(xià)跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及(jí)约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中(zhōng)在(zài)需求端的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印度洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面带来了压(yā)力；另(lìng)一(yī)方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低(dī)国内需求的担忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等海外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本(běn)面。从(cóng)相(xiāng)关(guān)因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前(qián)处(chù)于短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油(yóu)脂(zhī)分析师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后市场延(yán)续了产地未来(lái)供需转宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油食用需(xū)求转入淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均季节(jié)性减量(liàng)。目前(qián)产地已步(bù)入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未(wèi)来(lái)整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份(fèn)马来西亚出口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要(yào)进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份处在(zài)复产初期，且今年4月份工作日(rì)较少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预计开始小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出口前景不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)印(yìn)度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性(xìng)中性位(wèi)置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用油总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概(gài)率出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面(miàn)，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月(yuè)有所修复，近(jìn)月进(jìn)口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口库存(cún)仍处在历(lì)史同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着气(qì)温升高及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天(tiān)气(qì)值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天(tiān)气(qì)，产(chǎn)区(qū)增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期频现(xiàn)洗(xǐ)船(chuán)，进口(kǒu)到港数量将明(míng)显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费逐步恢复的大势，国内库存短期内(nèi)仍(réng)可能加(jiā)速去(qù)化(huà)。长期市场对于未(wèi)来供(gōng)应(yīng)充裕(yù)的预期基本一致。天(tiān)气情况有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与印(yìn)尼步入(rù)增产(chǎn)周(zhōu)期，供应增加而出(chū)口需求较差(chà)，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历(lì)史极(jí)低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜(cài)油未来存在(zài)集中供(gōng)应(yīng)压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多(duō)因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格或以区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为供强需(xū)弱格(gé)局，叠加(jiā)全(quán)球宏观经(jīng)济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下(xià)移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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