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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(ku20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗àng)适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗随着美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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