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早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以来的大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的(de)持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带(dài)一(yī)路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币(bì)升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观(guān)主线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作(zuò)为原材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游(yóu)领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带来(lái)包括(kuò)化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国内(nèi)船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称几年(nián)高(gāo)分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带(dài)来确定性(xìng)的(de)高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信(xìn)贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称以(yǐ)来11.6％的(de)较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。