北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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