财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件(j将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物iàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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