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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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