本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòubushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(gbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译uó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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