5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带(dài)来(lái)的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一季(jì)度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化(huà)还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调(diào)较431mm是多少厘米 431mm是多少米(jiào)多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对(duì)比美国(guó)创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势(shì)，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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