银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担(dān)心(xīn)承(chéng)担(dān)过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿měi)国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该银(yín)行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前(qián)不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日(rì)子(zi)继(jì)续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银(yín)行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以来的(de)全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系(xì)统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持(chí)加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的(de)。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市(shì)场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出(chū)现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经(jīng)理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济(jì)陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处(chù)于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议(yì)，加息25个(gè)基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流(liú)出规避不确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和(hé)全球经济前(qián)景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传(chuán)统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳(láo)动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速(sù)回(huí)落也是近段时间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现(xiàn)，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需(xū)求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预(yù)测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面(miàn)买盘(pán)又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时(shí)间或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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