如(rú)果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对(du75寸电视长宽是多少ì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中75寸电视长宽是多少约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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