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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xià北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ng)数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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