在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明中国人口第一大省，中国人口第一大省排名，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保中国人口第一大省，中国人口第一大省排名持(chí)在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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