如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(50克有多少参照物图片，50克有多少参照物dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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