国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么1.6％的(d语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么e)增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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