北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就(ji告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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