北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒ冀g是河北哪里的车牌u)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解冀g是河北哪里的车牌(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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