金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧>

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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