自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但均码一般是什么码，均码一般是什么码数长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(均码一般是什么码，均码一般是什么码数xiǎn)更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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