作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平(píng)至0.7买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格(gé)分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自(zì)去年(nián)底(dǐ)以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情况以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前经济(jì)的主要矛盾。

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