关(guān)注市(shì)场(chǎng)热点消(xiāo)息。

　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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