北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第(d有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时(shí)至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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