5月13日，年内首(shǒu)只央企主题ETF——华泰(tài)柏瑞中证央企红(hóng)利ETF发布(bù)公告称，其累计有效认购申请份额总额超过20亿份发(fā)行上限，将启动比例配售。这(zhè)则小公(gōng)告体现出(chū)市场(chǎng)对这一“中特估(gū)”主题的追捧力(lì)度。

　　实际上，近期(qī)围绕着“中特估(gū)”的行(xíng)情(qíng)，市场关注度非常高(gāo)，5月15日天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝首批3只(zhǐ)央企回(huí)报(bào)ETF发行，更成(chéng)为这(zhè)一波“中特估”行情的(de)催化(huà)剂。实际上，早(zǎo)在去年底及(jí)今(jīn)年一季度，一(yī)些基(jī)金经(jīng)理开始(shǐ)调仓换股(gǔ)“中特估概念”。

　　目前“中特(tè)估”资金面、情绪面、估值方式等问(wèn)题成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点，中国基金报采访多位投研(yán)人(rén)士，解(jiě)析“中特估”这些焦点问题。

　　央企主题ETF密集上报(bào)发行(xíng)

　　行情催化剂？

　　市场(chǎng)对(duì)“中特(tè)估”主题积极追捧。不(bù)仅华泰柏瑞中证央企(qǐ)红利(lì)ETF罕见出现启动“比例配(pèi)售”情况，今(jīn)年场内(nèi)多(duō)只“中字头(tóu)”ETF也持续(xù)“吸(xī)金(jīn)”，15只央企、国企ETF合计“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同(tóng)时，后续(xù)有多只国央(yāng)企主题(tí)基(jī)金(jīn)发行，市(shì)场对(duì)此充满期待，如5月15日(rì)就有3只央企回报ETF，后续(xù)跟踪央企科技引(yǐn)领(lǐng)、央企(qǐ)现代能源(yuán)等(děng)ETF也将(jiāng)获(huò)批发行，更有扎堆上(shàng)报的央(yāng)国企(qǐ)基(jī)金在排队入市。

　　这些或成为这一波“中特估”行情的(de)催化剂。

　　融通红利(lì)机会基金经理何(hé)龙(lóng)表示(shì)，央企ETF发行(xíng)在情绪上(shàng)是构(gòu)成催化因素的，近期银行(xíng)股大涨的一个催(cuī)化因素就是(shì)积极推介相关央企ETF的发(fā)行。

　　“随着央企ETF的发行，和诸(zhū)多主题基金的申报发行(xíng)，我认(rèn)为确实会成为引爆行(xíng)情(qíng)的催化剂，基本面、资金面、政(zhèng)策面都(dōu)在向好(hǎo)，下半年，中特估有可能独(dú)领(lǐng)风骚。”万家基金章恒更是表示。

　　同(tóng)样，博时基(jī)金指(zhǐ)数与量化投资部基金经(jīng)理(lǐ)杨振建(jiàn)就表示，近(jìn)期密集(jí)申报的(de)国央企(qǐ)主题基金主要涉及(jí)“股东(dōng)回报”、“科技引领(lǐng)”、“现代(dài)能源”几(jǐ)大主题，这样的(de)布(bù)局(jú)可(kě)以更好支持央国企的估值(zhí)重塑(sù)。

　　“央企ETF的(de)发行将(jiāng)成(chéng)为行情进一步上涨的催化剂。去年以来公募基金发行整(zhěng)体(tǐ)平淡，近期多只(zhǐ)国央企主题(tí)基(jī)金申报和发行，行情火热(rè)下将为市场(chǎng)带来增(zēng)量(liàng)资金，有望(wàng)推动进(jìn)一步上涨。”杨(yáng)振建(jiàn)进一步表示。

　　此外，银华(huá)基金(jīn)ETF业(yè)务总监(jiān)王帅(shuài)认为，公(gōng)募基金积极布(bù)局央国企主题(tí)基金，一方面是因为新一轮深化国企改革(gé)的大幕将(jiāng)拉开，叠加(jiā)“中特估”概念，央国企上市公司(sī)的投资价值凸显，该(gāi)主题的基金将为投资者提供更(gèng)丰(fēng)富的(de)工(gōng)具以参与到央国企(qǐ)投资。另一方面(miàn)是落实(shí)公募(mù)基金行业高(gāo)质量发展的要求(qiú)，引导更多资金参与央国企改革，更好发挥公募基金服务资本市场改革、服务实体经(jīng)济和国家战略的作用。

　　王帅表示，未来(lái)央企ETF的发(fā)行(xíng)将(jiāng)为央企(qǐ)相关标(biāo)的和板块带来增量(liàng)资金，提升交易活跃(yuè)度，有望成为中特估行(xíng)情(qíng)的催(cuī)化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积极调(diào)仓换股？

　　2023年以来(lái)，市场结构性(xìng)行情明显，中特(tè)估和人(rén)工智能(néng)成为(wèi)两大明(míng)显的主线(xiàn)，而新能源等前(qián)期热(rè)门赛道股冷却，在(zài)此背景下，一(yī)些基金经理开始调仓换股“中特估(gū)概念”。

　　万家基金基金经理章恒直言(yán)，自(zì)己目前重点关注三大行业(yè)，火电、券商、军工，这(zhè)三(sān)大行业主要是央企或地方国资所在的行(xíng)业(yè)，民(mín)营企业(yè)占比较(jiào)少。

　　“首(shǒu)先是基于(yú)行业本身(s天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝hēn)基本面在今(jīn)年(nián)会(huì)有重大(dà)的向上变化的(de)机会，比(bǐ)如火电，会受益于煤炭价(jià)格的下(xià)跌，扭亏为盈；券商(shāng)，会受益于今年(nián)市场成交量的放大，盈利大(dà)幅增长等。同时(shí)，随着国有企业改革(gé)的(de)推进，大概率这些企业会(huì)进(jìn)入一个(gè)提质增效、释放业绩的过程。”章恒表示，中特估(gū)是过去5年(nián)10年(nián)改革的成果，是非常基本面的，和他(tā)过去1至2年研究投资思路(lù)也非常吻合，为在下半年抓住这波中特估的投资机(jī)会做好了(le)准备。

　　“去年年底已开(kāi)始重视中特估的投资机会(huì)，判断中(zhōng)特估(gū)的机会未来三年分(fēn)两个阶段(duàn)。”融通红(hóng)利机会基金经理何龙(lóng)表示，第一阶段也就是今年以数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”的主(zhǔ)题普涨性机会(huì)为(wèi)主，包括低于1倍PB、分红收益(yì)率极高的品种，将(jiāng)会迎来普涨性的(de)机会。第(dì)二阶(jiē)段是未(wèi)来两(liǎng)年，在(zài)主题(tí)性机会消散以后，基于顶层设计对国央经营管理(lǐ)价值导(dǎo)向变化，我(wǒ)们(men)判断经营成果随(suí)之改变是一个慢变量，会在未来两年体现在每一(yī)个央国(guó)企的报(bào)表中。

　　何龙强调，目前在挖掘公(gōng)司(sī)经(jīng)营(yíng)层面可能发生(shēng)显(xiǎn)著正向(xiàng)变化(huà)的个股提前进行(xíng)布局，比(bǐ)如医(yī)药和(hé)消费等行业(yè)。

　　其实一(yī)季报已经显露出不少基金(jīn)在行动(dòng)。国金证券研究所数据显(xiǎn)示(shì)，偏股主动型基金(jīn)2022年年报(bào)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股股票池中，“中(zhōng)特(tè)估”概念占偏股主(zhǔ)动型(xíng)基金持(chí)有股票市值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年(nián)一(yī)季报披露(lù)的持仓中，“中特估”概念占偏股主(zhǔ)动(dòng)型基金持(chí)有股(gǔ)票市值比例提高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏(piān)股主(zhǔ)动型基金的(de)持仓中，占比明显提高。上述数据(jù)显示，根据偏股(gǔ)主动型基(jī)金(jīn)2022年(nián)报及2023年一季报十大重仓股的数据，剔除个股涨(zhǎng)跌影(yǐng)响，估计了各基金(jīn)主动加仓“中特(tè)估”概念股的市值(zhí)占(zhàn)2022年末股票总(zǒng)市(shì)值比例，一季度(dù)超过(guò)30％的偏(piān)股主(zhǔ)动型基金(jīn)主(zhǔ)动加仓了“中特估(gū)”概念股，198只基(jī)金(jīn)在2022年(nián)末不持有“中(zhōng)特估”概念股，但在(zài)一季度买入(rù)。

　　不仅如此，中信(xìn)证券数据(jù)统计也显示，一季度主动偏(piān)股(gǔ)型公募(mù)基金对港股央国(guó)企的持股市值(zhí)比重达到2019年以来的新高(gāo)，港股(gǔ)央(yāng)国企持股(gǔ)总市值占港股持股总市值的比重由2022年四季度的25.1％提升至2023年一季(jì)度的32.9％，远高(gāo)于2020年低点时的7.5％。

　　投研上加大力(lì)量？

　　构建国央(yāng)企专门的股(gǔ)票库

　　可(kě)以说(shuō)中国特色估值体系，正深刻影响基金公司的投(tóu)研，落实到日常的(de)投研流程和实践(jiàn)之(zhī)中，不少基金(jīn)公司在加大投研力量(liàng)，更有专(zhuān)门构建国央企股票库(kù)。

　　融通(tōng)红利机会基金经理何(hé)龙(lóng)就介绍，一方面，从顶层设计改变研究员过去对(duì)国(guó)央企(qǐ)的固定(dìng)思维，需(xū)要实地考察(chá)国央企，并且需要利用当前国央(yāng)企(qǐ)愿意交流的(de)契机，多花精力去进行跟踪发现(xiàn)变(biàn)化。

　　另一(yī)方面(miàn)，融通基金在行动上，要求研究(jiū)员将自己所覆(fù)盖(gài)行业(yè)的所(suǒ)有国央企构建专(zhuān)门的股票库，并进行长期跟踪，包(bāo)括考察其实地调研的的(de)成果，了解国央企经营思路和财务导向的(de)变化，结合行业趋(qū)势和特(tè)征，寻找价(jià)值洼地，发(fā)现预期差。

　　同样的，银华基金ETF业务总监王(wáng)帅也谈到(dào)“认识”上的重视。他表示，通(tōng)过(guò)深入学习，对“中特估”有了(le)更深刻(kè)的认识：首先要(yào)认(rèn)识(shí)市场体制机制、行(xíng)业(yè)产业结构、主体持续(xù)发展能力等(děng)方面所体现(xiàn)的鲜明中国元素和发展阶段特征，“中特(tè)估”应该是在此基(jī)础上构(gòu)建(jiàn)的具有时代特征(zhēng)和中(zhōng)国特色、符合国家(jiā)战略(lüè)导向的估值体系，而不是(shì)简单套用国外的传统估值模型。

　　“中特估是(shì)一种新(xīn)的提法(fǎ)，但是这个概念所涉及到的行业和公司，一直(zhí)在发生的变化。”万家基金经理章恒表示，万(wàn)家基(jī)金一直非常(cháng)关(guān)注传统产(chǎn)业的(de)变化，诸如煤炭、金融、建(jiàn)筑等多个领(lǐng)域，因此也是一定能(néng)够抓住(zhù)中特估这波行情的机会的。同(tóng)时，随(suí)着时局的变化，也在增加相(xiāng)关行(xíng)业的研究(jiū)力(lì)量(liàng)。

　　此外，创金合信(xìn)基(jī)金首(shǒu)席经济学家魏凤(fèng)春(chūn)表示，积极(jí)践(jiàn)行(xíng)中(zhōng)国特色(sè)的估值体系是资本市场使命，投资者需(xū)要学习领会并针对原有的(de)估(gū)值体系进行改造，以适应现实的需要(yào)。明确(què)该体(tǐ)系的(de)框架是第一位的工(gōng)作，合理设置(zhì)指标(biāo)也非常重要，投资者的认可和(hé)实(shí)施是最(zuì)终该体系能否具(jù)备长期价值的基础。不过，他也提醒，人为(wèi)的拔(bá)估值是很(hěn)大的认知误区，市场化(huà)认可是(shì)基本的常(cháng)识，不可误判。

　　体现社(shè)会价值与国家战略价值

　　新估值方式？

　　央国(guó)企是国民经济(jì)的支(zhī)柱，国企央企发展要符(fú)合国家战(zhàn)略发展发向，更需要承担社会公共责任等。而这(zhè)些都应(yīng)该考虑进估(gū)值体系之中(zhōng)，也引发市场(chǎng)关注。

　　多(duō)数受访的(de)基金经理认为，对于国央企的估(gū)值方式要(yào)充分(fēn)体现(xiàn)企业(yè)的社会价值与国家(jiā)战(zhàn)略价值，目(mù)前已经形成了初步的企业社会价值评价体系(xì)。

　　“如何定(dìng)价国有企业承担社会价值、符合国家战略发展的价(jià)值？首要任务就(jiù)构建中国特(tè)色(sè)的(de)价(jià)值(zhí)评(píng)价体系(xì)，改(gǎi)变从以私人(rén)股东权益出发，现金流折(zhé)现为主要方法的(de)单一价(jià)值估值体系，转(zhuǎn)向(xiàng)社会(huì)整体(tǐ)价值观念、纳入(rù)中国特色的ESG评价体(tǐ)系，充分体现企业的社会(huì)价值(zhí)与国家战略价值。”博时基金指数与(yǔ)量(liàng)化投资部基金经理杨振建表天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝(biǎo)示(shì)。

　　杨振建也直言，近年来国资委指导国内团队对于中(zhōng)国特色ESG披(pī)露(lù)与(yǔ)评(píng)价体系(xì)不断(duàn)探索(suǒ)，结合国际通用规则，目前已经形成了初步的企业社会价(jià)值评(píng)价体系，其中包括(kuò)《企(qǐ)业ESG披露(lù)指南》、《中央企(qǐ)业上市公司环(huán)境、社会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金ETF业务总监(jiān)、基金经(jīng)理王帅(shuài)也认为，“中特估”应该是注重企(qǐ)业(yè)价(jià)值的(de)可持续估值，要重视股东、员(yuán)工和社会责(zé)任等(děng)要素对企业稳(wěn)健成长的重大意(yì)义，重视稳定的现(xiàn)金流、持续增(zēng)长的盈利、科(kē)技(jì)创新对提升企业内在价(jià)值(zhí)的(de)积极作用(yòng)，这样有(yǒu)利(lì)于提高估值定价模型(xíng)的科学性(xìng)和有(yǒu)效性。

　　“在指数编制、策略(lüè)构建等实务工作中，都有成熟的量化指标可以(yǐ)使用(yòng)，包括净资产收益率、营业现金(jīn)比率、资产负(fù)债率、研发(fā)经费投(tóu)入强度等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融精选基金经理(lǐ)李欣更细致(zhì)分析在(zài)估(gū)值(zhí)思(sī)维(wéi)、估值结论、估值判断(duàn)上有(yǒu)变化(huà)，尤(yóu)其(qí)是估值的(de)方法和指标上，他认为其包括产业链上下游的衡量、全要(yào)素成本等(děng)，以及在纵(zòng)向和横(héng)向上的研究，强(qiáng)调政策优惠、产(chǎn)业发展、市场竞(jìng)争力和可(kě)持续发展(zhǎn)等各种因(yīn)素(sù)与企(qǐ)业价值(zhí)的关(guān)系。这(zhè)些(xiē)因素在对估值结(jié)论(lùn)和判断(duàn)的影响上(shàng)，也(yě)使(shǐ)得中国特色的估值体系与传(chuán)统的估值体(tǐ)系(xì)有所(suǒ)不同。

　　“所以(yǐ)估值思(sī)维的(de)变化，还有(yǒu)估(gū)值结论(lùn)和估值判断的变化，都是为(wèi)了更好地适应(yīng)中国的(de)市场和经济特点，提供更精准、更(gèng)合理的企(qǐ)业估值(zhí)信息。”李欣表示(shì)。

　　不过，创金(jīn)合信基金首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家魏凤春直言(yán)，这需要在实践中(zhōng)进行探索，目(mù)前尚(shàng)没有公认的指标(biāo)可以使用。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝