如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhō再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活ng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)再婚的家庭一般过再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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