国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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