财联(lián)社记(jì)者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接近倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多(duō)家(jiā)银行了(le)解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)的(de)情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融(róng)市场(chǎng)空转的信号(hào)。告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗trong>

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降(jiàng)低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异(yì)。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分(fēn)析(xī)认为，一季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填(tián)充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在(zài)节节(jié)回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出(chū)现收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子(zi)的(de)机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下(xià)一(yī)步理财产品(pǐn)告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗收(shōu)益水平(píng)要(yào)降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为债券，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未(wèi)来会下来(lái)，近(jìn)期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断(duàn)出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大(dà)型城(chéng)商行负责(zé)人(rén)对记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认(rèn)为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于以下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。