如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗mó)的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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