尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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