射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。<速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉/p>

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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