射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù读西的字有哪些，读喜的字有哪些)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/读西的字有哪些，读喜的字有哪些股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(读西的字有哪些，读喜的字有哪些dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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