昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美股(gǔ)三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市(shì)场利率大(dà)幅(fú)下跌(diē)，债券交易员不再完(wán)全押注(zhù)美联(lián)储会再加(jiā)息25个基(jī)点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行基(jī)准利率仅比当前有效联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能(néng)性约为80％。而本(běn)周(zhōu)早些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可(kě)能进一步加息。除了(le)大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对利(lì)率见顶后美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加(jiā)，他(tā)们(men)预计到年(nián)底(dǐ)联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日(rì)23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜登(dē诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的ng)将否(fǒu)决众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称：众议(yì)院(yuàn)共和党人必(bì)须(xū)在没(méi)有任何(hé)要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能性(xìng)，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题(tí)和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)警告(gào)称，如(rú)果(guǒ)美国国会不提高政府的债务上(shàng)限，由此产生(shēng)的债务违约将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的支(zhī)出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产(chǎn)生(shēng)一场经济(jì)和(hé)金融灾难(nán)，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未来(lái)的(de)投(tóu)资成本(běn)。如(rú)果不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总统

　　北(běi)京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜(bài)登(dēng)正式宣(xuān)布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代(dài)人都(dōu)要(yào)经历为了民(mín)主(zhǔ)挺身而(ér)出的(de)时刻，为了他们的基(jī)本自由挺(tǐng)身而出。我相信(xìn)这是我们(men)的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连任(rèn)美国总统(tǒng)的原因。加(jiā)入我们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登还附上(shàng)了(le)一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内部(bù)没有真正的挑战者，但他的年(nián)龄(líng)可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任(rèn)期结束时，这位资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的民(mín)主(zhǔ)党人(rén)，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是(shì)一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各(gè)家(jiā)期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节(jié)期(qī)间有(yǒu)关工作安排，调整相关(guān)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方(fāng)面，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际(jì)铜(tóng)期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油(yóu)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市(shì)的(de)交易日收盘(pán)结算时，所有品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板单边市的(de)第一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇(chún)、苯(běn)乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气(qì)期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为8％，交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平(píng)维持不变。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易(yì)后(hòu)，在(zài)各期(qī)货持仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套(tào)期保值交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气(qì)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约的(de)交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相(xiāng)关品(pǐn)种持(chí)仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现单(dān)边市的第一个交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保(bǎo)证金调整系数根据相应(yīng)股指(zhǐ)期货(huò)的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后，在工业硅品种持(chí)仓(cāng)量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌(diē)停(tíng)板单边无连续(xù)报价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期生猪现(xiàn)货(huò)偏强(qiáng)的主要原(yuán)因有(yǒu)四点(diǎn)：一是(shì)短(duǎn)期二(èr)次育肥造成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二(èr)是来(lái)自政策面的支(zhī)撑；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不过，盘(pán)面(miàn)主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的(de)主(zhǔ)要逻(luó)辑依(yī)旧(jiù)在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分(fēn)区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市(shì)信号(hào)相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格(gé)同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承(chéng)压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相当于正常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于(yú)高位，意味着(zhe)今年一季度去产(chǎn)能不及(jí)预期(qī)，供应(yīng)偏(piān)宽松是(shì)事实。从(cóng)目前的(de)存(cún)栏以及(jí)屠(tú)宰企(qǐ)业库(kù)存(cún)来看，今年下半年市(shì)场(chǎng)不会出现生猪货源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应宽松大(dà)概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林(lín)大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度(dù)初(chū)生仔(zǎi)猪(zhū)来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至(zhì)少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相对充足。从出(chū)栏体重来看(kàn)，当前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一(yī)提的是，目前生(shēng)猪(zhū)养殖逐步(bù)向规模(mó)化、集团化(huà)方向发展，而且(qiě)规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家(jiā)稳猪价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来看，随着(zhe)屠宰(zǎi)场(chǎng)持续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻(dòng)品(pǐn)持续(xù)出库，目(mù)前(qián)冻(dòng)品的高库存水(shuǐ)平将抑(yì)制猪(zhū)价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结(jié)为(wèi)持(chí)续(xù)向好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导及市(shì)场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意(yì)愿增(zēng)强等利好因(yīn)素，都是(shì)猪肉(ròu)消(xiāo)费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表(biǎo)示(shì)，此次需求好转主要在于冻诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目(mù)前(qián)“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走量(liàng)看并未出(chū)现明显提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再(zài)次回归至低(dī)迷(mí)状态。4月底到5月预计(jì)集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求(qiú)状态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市(shì)场情绪(xù)逐渐褪去，猪(zhū)价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资金已经(jīng)提前反映了市(shì)场情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低(dī)位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存(cún)栏数据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的阶段，并(bìng)于10月份达到(dào)理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不(bù)过(guò)在国(guó)家良好调(diào)控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家政(zhèng)策端(duān)稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上行(xíng)压(yā)力(lì)恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定(dìng)成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期(qī)需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连续第三个(gè)交(jiāo)易日下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需(xū)求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带(dài)来了压力(lì)；另一方面(miàn)，市场对于第二波新(xīn)冠(guān)疫情可能到来从而降低国内需求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加速了盘面(miàn)下(xià)滑。”国(guó)联期货农产品事(shì)业(yè)部分(fēn)析(xī)师姜颖告诉期货日报记(jì)者(zhě)，根据新(xīn)加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫情的波(bō)及范(fàn)围预计很大概率将小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回(huí)归基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前处于(yú)短(duǎn)多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良时期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场(chǎng)延(yán)续了产地(dì)未(wèi)来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚(yà)午(wǔ)市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交易日(rì)均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚(yà)地区(qū)棕(zōng)榈油食(shí)用(yòng)需求转入淡季以及印尼可(kě)能(néng)放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量(liàng)后得(dé)到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最(zuì)高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平(píng)均季节(jié)性减(jiǎn)量。目(mù)前产(chǎn)地已(yǐ)步(bù)入增产季，在马(mǎ)来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来(lái)整体(tǐ)产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超(chāo)预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主要(yào)进口(kǒu)国植(zhí)物(wù)油供(gōng)应(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则继续增高至345万吨(dūn)，充足(zú)的库存和(hé)竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响(xiǎng)或将冲击(jī)印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分析(xī)师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已(yǐ)经步入(rù)季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需(xū)结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在(zài)复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出口前景不(bù)佳持续，后期马(mǎ)棕(zōng)继续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食(shí)用油进口113.56万吨(dūn)，处(chù)于(yú)季(jì)节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国内食用(yòng)油峰值库存(cún)问题仍未解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走(zǒu)负的(de)国际(jì)豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进(jìn)口量(liàng)预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连续4周下(xià)降，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高及棕榈油消(xiāo)费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂(zhī)整体(tǐ)弱势(shì)运行，有下破可能(néng)。5月诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印(yìn)尼次(cì)之。如果(guǒ)出现持(chí)续(xù)干燥天气，产区增产节(jié)奏将被(bèi)打破(pò)，届(jiè)时(shí)，棕榈(lǘ)油有望相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多(duō)因素支撑(chēng)。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期(qī)频(pín)现洗(xǐ)船，进(jìn)口(kǒu)到港数量将(jiāng)明(míng)显减少。在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但无法(fǎ)改变(biàn)消(xiāo)费逐步恢复的(de)大势，国内(nèi)库(kù)存(cún)短(duǎn)期内仍(réng)可能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来(lái)西亚(yà)与印尼(ní)步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来产地存(cún)在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于(yú)历(lì)史极(jí)低负值，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油未来存在(zài)集(jí)中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或以(yǐ)区间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说。

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