北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露(lù)的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资(zī)决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出(chū)了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情(qí先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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