金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位height: 24px;'>姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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