作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能(néng)充足以及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基(jī)数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生(shēng)活资料(liào)价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格(gé)波动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油(yóu)煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去(qù)年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜其实(shí)：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩(suō)和通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。

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