5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为(wèi)，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇(huì)率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好人(rén卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道(d卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗ào)，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用或(huò)利好科技(jì)相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居(jū)民(mín)可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资为主导(dǎo)的(de)市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数(shù)据对港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关(guān)注互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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