近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表(bi练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ǎo)现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产(练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益chǎn)成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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