5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息(xī)有助(zhù)于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留(liú)存的活期资金(jīn)投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济(jì)综(zōng)合(hé)融(róng)资成本不断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定(dìng)存(cún)款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻(chè)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行参(cān)与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就(jiù)今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有动力(lì)持(chí)续(xù)主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生(shēng)动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济(jì)所需(xū)的(de)一(yī)定的(de)资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低(dī)了(le)实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故从银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利率下调的(de)概(gài)率不大，而存款利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息(xī)差进而(ér)保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下(xià)调也(yě)有望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对公活期(qī)存款成本(běn)压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步(bù)调(diào)降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似(shì)“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存(cún)款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票(piào)息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》rong>2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年(nián)一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基(jī)金在(zài)具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到(dào)了(le)较(jiào)低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低(dī)利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活(huó)的产品。