南华期货：纯碱向下看胆量 向上无驱动 玻(bō)璃行情波动较大

　　短期SA属于估(gū)值合(hé)适(shì)做多但是驱动有(yǒu)限(xiàn)的阶段。前期我们做空纯碱的原(yuán)因在于4月偏坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗宽松的预期(qī)下，存在累库和订单下滑导致的现货价(jià)格下(xià)降，近几周现货也基本兑现，期(qī)货重(zhòng)心下移。从09可能的向上驱动(dòng)来(lái)看，检(jiǎn)修、可流(liú)通现货、投(tóu)产(chǎn)延迟这三点可能会构(gòu)成(chéng)反(fǎn)弹(dàn)的驱(qū)动(dòng)。而目前来看(kàn)，投产的变(biàn)数预计不大；中游(yóu)库存偏低，但是现货反馈并不存在缺货迹(jì)象，基差表现同(tóng)样偏弱；因此09反(fǎn)弹的驱动依旧是等待检修的兑现造成(chéng)现货的趋紧反馈(kuì)，短期确难见(jiàn)得。策略(lüè)上(shàng)，SA现货存在企稳(wěn)的(de)迹象，但是驱动依旧是(shì)等待检修兑(duì)现，可选择(zé)9-1正套的(de)方式入场，等待(dài)驱动(dòng)。

　　从3-4月的需求来看，玻璃(lí)的表现环比和(hé)同比上都是相当出类拔(bá)萃(cuì)，日均水平持(chí)平去年8月份和2021年(nián)旺季(jì)的(de)水平，而这一(yī)点和下游反(fǎn)馈和(hé)实(shí)际地产的表现并不匹配(pèi)。同时(shí)，我(wǒ)们观察到下(xià)游原片库存基本补至(zhì)2022年年初水平(píng)；进(jìn)入五月，我(wǒ)们(men)还是得考虑梅雨季的因素，往年(nián)下游存在压缩原(yuán)片库存的可(kě)能性。但是从近期(qī)的现货反馈来看，各家玻璃(lí)厂继续上调现货价格，产销维持在较高水平，因此(cǐ)近月确实难(nán)以出现回撤，总体还是正套(tào)思路。

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