如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好)宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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