来源：梁(liáng)中华(huá)宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期加息25BP，并按计划(huà)缩表。坚持(chí)加息(xī)的关键(jiàn)仍是(shì)通胀压力(lì)太(tài)大。

　　本(běn)次美联储声明较3月有何变化？第一(yī)，重申(shēn)经济(jì)依然稳(wěn)健，表述修改为“一(yī)季度经济(jì)温和增长，就业强劲，失业率在低位”。第二，重申美国银(yín)行稳健，明(míng)确银行风(fēng)险导致家庭和企(qǐ)业信贷的收紧。第三，重申(shēn)通胀压(yā)力，“通货膨胀仍然(rán)很(hěn)高，委员会(huì)仍然高度关注通货(huò)膨胀(zhàng)风(fēng)险”。第(dì)四，修改(gǎi)货币(bì)政策表(biǎo)述，重申“委(wěi)员会(huì)评估货(huò)币政策的滞后影(yǐng)响”，删除“委员(yuán)会预计(jì)一些额外的政策紧缩可能(néng)是适(shì)当的(de)”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济，认为经(jīng)济可能面临来自紧缩信贷的(de)阻力，女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么其影响还(hái)需要时间来体现；预(yù)计美国经济温和增(zēng)长(zhǎng)，有可能避免衰退，或(huò)者是(shì)温和(hé)衰退(tuì)。关于加息，本次加息(xī)依(yī)然(rán)是(shì)共识；认为原则上不需要利率提高(gāo)那么高，正(zhèng)在评估是(shì)否达(dá)到限(xiàn)制性水平，认(rèn)为(wèi)或已经达(dá)到(dào)（或已经(jīng)接近达到）。关于降息，强调劳动力市场在走弱，但依然强劲，薪资(zī)水平仍高；通胀有所缓和，但依然高企，远高于目标(biāo)，降低通胀仍需较长时间，当前降(jiàng)息(xī)并不合适。关于银行和(hé)债务上限，强调地区性银行发挥(huī)非常重要的作用，不希望大型银行(xíng)进(jìn)行大(dà)规模收购，银(yín)行业(yè)总体上有所(suǒ)改(gǎi)善，美国银行系统健康且具有弹性(xìng)。强调应及时(shí)提高(gāo)债(zhài)务上限。

　　1

　　如期(qī)加息25BP

　　如期加(jiā)息25BP。2023年5月3日，美联(lián)储5月FOMC会议决(jué)定加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至2006年6月以来的高点。此外，上调准备金余(yú)额(é)利率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔夜逆回购利(lì)率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷(dài)利率(lǜ)至5.25％，上调(diào)隔(gé)夜回(huí)购(gòu)利率至5.25％。

　　按计划缩表(biǎo)，美联储将继续减持美国国债(zhài)、机构(gòu)债务和机(jī)构抵押贷款支(zhī)持证券，上限为(wèi)950亿美(měi)元（600亿美元国债和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我们认为，美(měi)联储坚持加息的关键(jiàn)仍(réng)在于通(tōng)胀压(yā)力较大。例如(rú)，3月美国核心通(tōng)胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个月(yuè)处于(yú)高位(wèi)；核心通胀年化同比也(yě)女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么仍在4.9％，边际上并没(méi)有明显降温(wēn)。本轮加息是80年(nián)代以来(lái)最快(kuài)的一次(cì)，10次便累计加息(xī)500BP。

　　2

　　加(jiā)息或将(jiāng)结束(shù)

　　从(cóng)声明(míng)来(lái)看，与(yǔ)2023年3月(yuè)相比有哪些(xiē)变化？

　　关于经(jīng)济(jì)方面，重申经济依(yī)然稳健(jiàn)。不(bù)过表述修改为(wèi)“1季度经济活动(dòng)以(yǐ)适度的速度增长，最近几个(gè)月(yuè)就业(yè)增(zēng)长强(qiáng)劲，失(shī)业率保持在低位”。

　　关于(yú)通胀方面，重申通胀压力。“通货膨(péng)胀仍然很高”、“委员会仍然高度(dù)关注通货膨胀风险(xiǎn)”、“致(zhì)力(lì)于恢复(fù)2％的通胀目(mù)标”。

　　关于加(jiā)息方面，或将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)加息。重(zhòng)申委员会将评估货(huò)币政策的滞后影响(xiǎng)，“在(zài)确定额外的政策紧缩在多大(dà)程度上适合(hé)于随着(zhe)时间的推(tuī)移(yí)将通货膨胀率恢复到2％时，委(wěi)员(yuán)会将考虑货币政策的累(lèi)积紧缩，货币政(zhèng)策影响经济活动和通货膨胀的滞后，以及(jí)经(jīng)济和金融发展(zhǎn)”。重点是删除了“委员会预计，一(yī)些额外的政(zhèng)策(cè)紧缩可能是适当的，以实现一种货币政策(cè)立场”，表明美(měi)联储加(jiā)息或(huò)将(jiāng)结束(shù)。

　　关于(yú)银(yín)行风险(xiǎn)，重申(shēn)美(měi)国(guó)银行稳(wěn)健。“美国(guó)银行体系稳健且富有弹(dàn)性”；明确银行风险导致了家庭和企业信贷的收紧(jǐn)（上(shàng)一次表述为“可能”），重(zhòng)申这对经济、就业和通(tōng)胀的影响(xiǎng)存(cún)在不确定性，“家庭和企业信贷条件收紧(jǐn)可能会(huì)拖累(lèi)经济活动(dòng)、就业和通胀，这些(xiē)影(yǐng)响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威(wēi)尔认为，经济可能面临来自紧缩(suō)信贷(dài)的阻力，其影响还需(xū)要时间来体现（尤其是住房和投资领域(yù)）。不过(guò)明确指出，如(rú)果美国出现经济衰退，希望(wàng)是温和的；强(qiáng)调，美国可(kě)能会(huì)出(chū)现轻微的经济衰(shuāi)退。

　　关于加息，或(huò)已(yǐ)经达到(dào)限制性水平。美(měi)联储在3月议息会议时(shí)，就(jiù)已经在讨(tǎo)论停止加息的问题；不过，鲍(bào)威尔指出(chū)本次加息(xī)依然是共(gòng)识，所有人全票通过，一些(xiē)政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)谈到停(tíng)止加息(xī)，但不是本(běn)次会议。

　　对于(yú)未来利率终点的问题，鲍威尔认为原则(zé)上不需要利率(lǜ)提高那么(me)高(gāo)，正在评估是否达到限制(zhì)性水平，认(rèn)为或已经达到了限制性水(shuǐ)平（或已(yǐ)经接近达到），也(yě)就意味着(zhe)也许(xǔ)可以暂(zàn)停(tíng)加息了。后续政策(cè)变化的关键仍是审视数据，尤其是通(tōng)胀。

　　关于降息，当前并不合适。鲍威尔强调，美国劳动力市(shì)场在走(zǒu)弱，但依然强劲，失(shī)业率(lǜ)仍在低位，薪资水平仍高，高于2％的通(tōng)胀水平(píng)。整体通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)依然高企，远高于(yú)目标水平，降低通胀仍(réng)需较长时间，当前降息(xī)并不合适。

　　关于银(yín)行风险，鲍威尔强调地区性银(yín)行发(fā)挥非常重要的作用，不希(xī)望(wàng)大型银行进行大规(guī)模收购，银(yín)行(xíng)业总体上有所改善，美国银行系统健(jiàn)康且具有弹性。银行危机的影(yǐng)响程(chéng)度(dù)目(mù)前尚不确定。

　　关(guān)于债务(wù)上限风险(xiǎn)，鲍威尔强调(diào)应(yīng)及时(shí)提高债务(wù)上限(xiàn)，如果没有达成债务(wù)协(xié)议(yì)，经(jīng)济后(hòu)果“高度不确定”。此前，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦也强调，如果国会(huì)不尽早采取行动(dòng)提高债务上(shàng)限，美国可能最早于6月(yuè)1日出现(xiàn)债务违约。

　　由于(yú)美联邦政府触及31.4万亿美元的(de)法定举债上限，美国财政部于今年1月宣布采取特别措(cuò)施，避(bì)免联邦政(zhèng)府发生债务违约。美国(guó)国会(huì)预算办(bàn)公室5月1日发布的(de)最新(xīn)报(bào)告显示，美(měi)国在(zài)6月(yuè)初耗尽资金(jīn)的(de)风险(xiǎn)较之前(qián)更高。

　　往(wǎng)前看，美(měi)国银行风险演变成系统性风险的概(gài)率(lǜ)或有限(xiàn)，但中小银行破(pò)产或依然会(huì)出现。目前市场依然(rán)预(yù)期美联储(chǔ)6-7月维(wéi)持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至少(shǎo)降(jiàng)息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认(rèn)为，美国经济虽(suī)在下滑，但依(yī)然有韧性；美国通胀压力(lì)仍大，年内降(jiàng)息(xī)概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么