大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表示聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗)弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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