大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里社日节是什么节日 社日节是农历几月初几姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，社日节是什么节日 社日节是农历几月初几以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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