当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价(jià)格的变(bi20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗àn)化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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