金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业2000克是多少斤 2000克等于多少公斤的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第2000克是多少斤 2000克等于多少公斤108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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