4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷(hé)高(gāo)位，加之市场对新年(nián)度减产担(dān)忧加重，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格(gé)承(chéng)压运行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对(duì)较强(qiáng)的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也(yě)好(hǎo)于预(yù)期(qī)，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分析师(shī)李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明(míng)显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负(fù)荷达到(dào)75％，较(jiào)上月(yuè)提高(gāo)8个百分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订(dìng)单排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中棉协调(diào)查(chá)报告(gào)显示，2023年全(qu初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间án)国植(zhí)棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗带(dài)来了不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大降的担(dān)忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来(lái)强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面(miàn)积(jī)普遍下降，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新(xīn)年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致(zhì)减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉(mián)花减产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库(kù)存仍位(wèi)于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可，需求端(duān)带(dài)来的负反馈并不(bù)明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在(zài)走弱(ruò)的(de)预(yù)期(qī)，短期对国(guó)内棉价形成一(yī)定的压(yā)力。但(dàn)中长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间复苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份(fèn)欧(ōu)美高通胀问题(tí)持(chí)续，使(shǐ)业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中国棉(mián)花(huā)消费(fèi)为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉(mián)花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对(d初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间uì)于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价(jià)重心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济(jì)向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价(jià)差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基(jī)本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天(tiān)气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加(jiā)工(gōng)设(shè)备，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临(lín)减少，新棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续(xù)抬(tái)升。

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